什么是空换？

空换是指期货交易中的一种策略，即同时买入一份期货合约和卖出另一份同品种、同月份但不同交割日的期货合约。

空换的目的

空换的主要目的是对冲风险。当投资者对未来价格变动趋势不确定时，可以利用空换策略来降低持有期货合约的风险。

空换的原理

空换策略的原理是利用期货合约的基差。基差是指不同交割日期货合约之间的价差。当基差变动时，两个合约的价格也会发生相应变化，但变动的方向相反。

例如，假设投资者买入一份交割日为 6 月份的期货合约，同时卖出一份交割日为 9 月份的期货合约。如果 6 月份合约与 9 月份合约的基差扩大，这意味着 6 月份合约的价格上涨幅度大于 9 月份合约。此时，投资者可以卖出 6 月份合约，买入 9 月份合约，从而锁定基差的收益。

空换的优势

• 降低风险：空换策略可以对冲持有期货合约的风险。当市场价格波动时，两个合约的价格变动方向相反，从而抵消部分损失。
• 锁定收益：当基差发生变化时，投资者可以利用空换策略锁定基差的收益。

空换的劣势

• 手续费：空换策略需要同时买入和卖出期货合约，因此需要支付两笔手续费。
• 资金占用：空换策略需要占用一定数量的资金，因为投资者需要同时持有两个期货合约。
• 机会成本：如果市场价格大幅变动，投资者可能会错过获利机会。

空换的适用场景

空换策略适用于以下场景：

• 对未来价格变动趋势不确定时。
• 想要对冲持有期货合约的风险时。
• 想要利用基差变动获利时。

空换的注意事项

• 选择流动性好的期货品种。
• 关注基差的变动情况。
• 谨慎管理资金和风险。

空换的实际案例

假设投资者认为 6 月份的铜价会上涨，但对 9 月份的铜价不确定。投资者可以买入一份 6 月份的铜期货合约，同时卖出一份 9 月份的铜期货合约。如果 6 月份合约与 9 月份合约的基差扩大，投资者可以卖出 6 月份合约，买入 9 月份合约，从而锁定基差的收益。

空换策略是一种对冲风险和利用基差变动获利的期货交易策略。投资者需要根据自己的风险承受能力和交易目标来谨慎使用空换策略。通过合理运用空换策略，投资者可以有效降低风险，提高收益。