看跌期权（Put Option），也叫做认沽期权，是一种赋予持有者在特定时间以特定价格卖出标的资产的权利，而非义务。买入看跌期权是一种看跌的投资策略，意味着投资者预期标的资产（例如股票、指数、期货）价格将会下跌。 在买入看跌期权时，选择哪个“档位”（也就是行权价）才最合适？这取决于你的风险承受能力、对市场下跌幅度的预期以及对时间价值的判断。

什么是看跌期权买入

我们要明确“看跌期权买入”的投资策略。当你买入看跌期权时，你实际上是在“押注”标的资产的价格会下跌。 你支付一定的权利金（期权费）购买这份“下跌保险”。如果在期权到期前，标的资产的价格大幅下跌，低于你的行权价，那么你就可以行使权利，以较高的行权价卖出标的资产，从中获利。如果价格没有下跌，或者下跌幅度不足以弥补你支付的权利金，那么你就放弃行权，损失权利金。记住，最大的损失就是你支付的权利金，而潜在的收益理论上是无限的（标的资产价格跌到零）。

看跌期权买入的方向是看跌，即投资者预期标的资产价格下降。这种策略通常在以下情况下使用：

• 预期市场下跌： 整体市场或者某个行业板块预计会出现调整。
• 对持有股票的保护： 已经持有股票，但担心短期内下跌，购买看跌期权进行风险对冲（Risk Hedge），类似于购买保险。
• 投机： 纯粹为了博取价格下跌带来的利润，风险较高。

看涨期权行权价的选择：实值、平值、虚值

选择合适的行权价是关键。期权行权价的选择，决定了你的风险收益比。一般来说，行权价可以分为三种：

• 实值期权 (In-the-Money, ITM)： 行权价低于当前标的资产价格。对于看跌期权来说，如果当前股价是100元，而你的行权价是110元，那么这个看跌期权就是实值期权。实值期权价格较高，因为它已经包含了内在价值，即使立即行权也能获利。风险相对较低，但成本也较高。
• 平值期权 (At-the-Money, ATM)： 行权价与当前标的资产价格大致相同。如果当前股价是100元，你的行权价也是100元，这就是平值期权。平值期权价格适中，风险和收益都相对平衡。时间价值衰减较快。
• 虚值期权 (Out-of-the-Money, OTM)： 行权价高于当前标的资产价格。对于看跌期权来说，如果当前股价是100元，而你的行权价是90元，那么这个看跌期权就是虚值期权。虚值期权价格最低，因为现在行权会亏损。但如果标的资产价格大幅下跌，虚值期权的利润空间会非常大。风险最高，但潜在回报也最高。

风险承受能力与行权价选择

你的风险承受能力是选择行权价的重要考量因素。风险承受能力低的人，可以选择实值或者平值期权。虽然成本较高，但只要标的资产价格稍微下跌，就能获利。 风险承受能力高的人，可以选择虚值期权，以较低的成本博取更大的收益。但需要承担标的资产价格不下跌，导致权利金完全损失的风险。

可以这样简单理解：

• 保守型投资者： 实值期权或轻微平值期权。
• 稳健型投资者： 平值期权。
• 激进型投资者： 虚值期权。

对市场下跌幅度的预期

你对市场下跌幅度的预期直接影响着行权价的选择。如果你预期市场会大幅下跌，那么选择虚值期权可能会获得更高的收益。因为只有市场下跌幅度足够大，虚值期权才能变成实值期权，并产生利润。 但如果你的预期只是小幅下跌，那么选择平值或者实值期权会更稳妥。因为这些期权更容易盈利，即使下跌幅度不大，也能获得一定的收益。

例如：你认为某股票会跌破90元，而目前股价是100元。那么直接购买行权价90元的看跌期权，比购买行权价100元的看跌期权，可能更有利。

时间价值与期权到期时间的选择

期权是有时间价值的。随着到期日临近，期权的时间价值会逐渐衰减。如果你预期市场下跌需要一段时间才能发生，那么应该选择到期时间较长的期权。 这样可以避免因为时间价值衰减过快，导致期权价格下跌，即使市场确实按照你的预期下跌了，你也可能因为时间价值的损失而无法盈利。反之，如果你预期市场下跌很快就会发生，那么可以选择到期时间较短的期权，降低权利金成本。

通常来说，到期时间越长的期权，价格越高，时间价值也越高。到期时间越短的期权，价格越低，时间价值也越低。

其他需要考虑的因素

除了以上因素，在选择看跌期权行权价时，还需要考虑以下因素：

• 流动性： 选择成交量活跃的期权。成交量越大，买卖价差越小，更容易成交。
• 标的资产： 不同标的资产的波动性不同。波动性大的标的资产，更适合选择虚值期权，博取更高的收益。
• 宏观经济环境： 全球经济形势、政策变化等因素都会影响市场走势，从而影响期权价格。

买入看跌期权是一种看跌的投资策略。选择哪个档位的看跌期权，取决于你的风险承受能力、对市场下跌幅度的预期、对时间价值的判断，以及其他一些因素。没有绝对的最佳选择，只有最适合你自身情况的选择。最终做出决策前，务必充分了解期权交易的风险，并根据自己的实际情况进行评估。建议新手从小额资金开始，逐步积累经验。